汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

時间： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“近几年上大六个月批发商金融卖出受现货供应链系统管理方面拖累，但想必仍可受惠于木浆总的成本从下向上，开展上大六个月工资发展仅2%，而首季则呈负发展。”当列人为，上大六个月使用纸巾金融卖出自主经营毛营业利润率将见顶，达15.1%，并助推营利相比升27%。下大六个月当列想必卖出总的成本百分率将为14%，相比紧缩1.4个月利率，并影响营利发展加大至33.5%，而工资发展则可以达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安新國际在洗脸巾的业务范围部门领域上表面“精彩”，从2018年12月发布的的业绩考核预告中就可得知：受洗脸巾的业务范围部门领域销售员和其它业务范围部门领域投资收益拉高，2020恒安新國际业绩考核达224.93亿，环比扩大增速增速9.6%；运作毛利率率达56.8亿，环比扩大增速增速4.6%；纯毛利率润率39.07亿，环比扩大增速增速2.8%。高管会发出末年派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至19年底，恒安企业制浆总生产能力达142万桶。湿洗脸巾金融产品除了英语延续爆款广受消费额者欢迎语的超迷尔包装方式湿洗脸巾外，也进入中国湿厕纸及新生宝宝婴儿湿巾纸、灭菌婴儿湿巾纸，进1步推展国內湿洗脸巾整个市面市面趋势，再次坚持和扎实在国內湿洗脸巾整个市面的邻导状态。

小文章源头：广州市日报全传媒、电脑网络

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